少投入不是苹果的免死金牌

库克卸任的多事之秋。

作者 I 薛星星

编辑 I 蒋浇

封面 I 

当Meta、谷歌等科技巨头, 因持续增长的AI资本开支, 而遭受诸多质疑的时候, 苹果那毫无成果的AI, 反倒成了引人注目的关键点。

在本周, 苹果的市值实现了超越英伟达的情况, 进而重返至全球第一的位置, 并且在盘中的时候, 其市值一度达成突破5万亿美元的状况。在财报发布之前, 苹果公司股票价格在今年的累计涨幅超过了24%, 在“美股七姐妹”当中, 它是唯一达成双位数增长的那家企业。

这存在着一定程度的反讽意味 , 在过去的两年时间当中呀 , 苹果公司于人工智能领域那可真是不断遭受失败呢 , Apple总是一再地进行延期 , 其核心的人工智能方面的人才还持续地出现流失状况 , 最终没办法了呀 , 只好借助谷歌以及阿里千问来得以落地 , 按照国产汽车厂商的那种说法来讲呢 , 这简直就是把灵魂都交出去了呀。

但同行们围绕AI展开的烧钱大战, 变得日益夸张且盲目起来, 投资者们由此开始恐慌, 那些投入究竟还能否见到回报。苹果进入AI领域后一直处于落后状态, 然而它并未背负沉重的资本开支负担。以往大家都指责苹果在AI方面进展迟缓, 如今却转而表示苹果极具克制的美德。

——这大概就是所谓的全靠同行衬托，原地踏步也能是一种领先。

只是, 市场的那份热情并未持续太长时间。在北京时间7月31日凌晨的时候, 苹果发布报告, 这是2026财年第三财季, 也就是自然年第二季度。其诸如等业务的收入, 均大幅超越了市场预期, 进而推动当季营收同比增长了十六个百分点, 创下了同期的历史最高纪录。

财报发布之后, 苹果证券价格在盘后那一刻一度下跌幅度超过了百分之八。于此期间, 微软股权价值、英伟达股价数值、亚马逊证券数额显著地开始再度升高。微软在单独一天之内大力升腾了百分之十五点五一, 跟苹果一同公布财务报告的亚马逊在盘后时段也一度上涨幅度超过了百分之十。

又一次救了苹果

若仅着眼于当季的表现情况, 苹果给出了一份极为优秀了不起非常棒的财报, 好多项数据全部达到了历史同期的最佳水准。这份财报表明, 苹果当季的收入有1094.17亿美元, 和过去相比增长了16.4%；净利润是297.89亿美元, 相对于去年同期增长率为27.1%。

库克于新闻稿里, 颇为自豪地宣称, “我们已迎来了, 有史以来, 表现最为强劲的六月季度, Mac以及各项服务业务, 还有所有地区市场, 其收入都达成了两位数增长。”。

Mac 再度拯救了苹果, 二者共同贡献了苹果当季约 78%的收入增量, 成为苹果收入增长的最大动力所在。当季收入同比增长 21.7%, 达到 542.52 亿美元, 贡献了苹果约 63%的收入增量, 其占公司总收入的比例从上年同期的 47.4%升至 49.6%。

苹果财报

Omdia 曾发布关于 2026 年第二季度的全球智能手机出货量的数据, 数据表明, 在那个季度里, 全球智能手机出货量和上一年同期比下降了 6%, 然而苹果却达成了同比提高23%的情况, 在全球处于第二的位次, 并且那季度的出货量创造出了同时间段内的历史最高纪录。把这和其他品牌对比的话, 三星在当季时市场份额仅仅增长了 5%, 小米、OPPO 以及 vivo , 都出现了大幅度的下滑, 其中小米与上一年同期相比降幅达到了 26%。

经由事实得以证明, 尽管AI手机的营销故事情节一波比一波更为高涨, 不过起码就当前这个市场情形来瞧, 消费者们对之为作出开支意愿更高甚的竟是硬件性能以及产品设计, 而智障风格的Siri根本就未曾产生任何阻碍的那款产品十分畅销。

Mac收入贡献绝对增量, 即便比不上其他部分 , 只是虽说增速大幅超出市场预期, 当中当季Mac收入同比增长28.7%并达到103.52亿美元, 比市场预期高出18.4%呈现这样的状况, 这还是在高端芯片产能受限、部分Mac产品供不应求的情况下所取得的成绩 , 而苹果管理层此前更是表示, Neo需求远超预期, Mac mini以及Mac等产品也因AI开发需求推动从而热销。

实现了双位数增长的苹果, 在几乎全球所有市场都达成了这样的成果, 其中美洲收入同比增长幅度为11.1%, 欧洲和大中华区的增长幅度均为22.4%, 日本增长幅度是13.4%, 其他亚太市场增长幅度是15.6%。然而在本季度, 大中华区市场收入增速略微低于市场预期, 并且也比不上上季度28%的增速水平。

苹果财报

苹果除mac之外的其他业务表现, 相对而言较为平淡, 其中iPad收入同比下降了5.9%, 降至61.91亿美元, 它是唯一同比下滑的产品线, 库克宣称这是由于去年廉价版iPad存在高基数所导致的, 可穿戴设备、家居以及配件的收入同比增长了6.5%, 达到78.83亿美元。

处于产品收入像同比增长幅度达到18.1%这样的极为有利的形势状况下, 苹果在当季的时候、其服务收入是307.39亿美元, 然而同比增长只处于12.1%, 这既比公司整体的增长速度低, 又并未达到市场所预期的情况。跟这个相比较而言, 苹果上季度该服务收入的增长速度是16.3%。

服务业务的增速呈现出放缓的态势, 其中部分缘由是“苹果税”正处于松动的状态。在过去的几年时间里, 越来越多数量的国家以及地区着手开始挑战App Store的封闭生态环境。

欧盟提出苹果开放第三方应用商店的要求, Epic Games 与苹果的诉讼致使其在美国放开外链支付之举, 今年 3 月, 于国内监管压力之下, 苹果还降低了中国区 App Store 的抽成比例。

先是服务业务毛利率实现 75.6%, 此数值是远远高于产品业务的 40.1%的, 其增速变慢在一些程度上对苹果的利润呈现产生了影响, 而苹果上一季度毛利率是 49.3%, 本季度在扣除关税退款之后, 毛利率大概为 48.1%, 环比实际上降幅大概有 1.2 个百分点。

然而, 苹果的服务业务收入有可能借由新Siri投入使用而呈现增长态势。苹果要导入含有AI技术的新Siri, 且该新Siri将于下季度正式落地, 库克在财报电话会议上向外界发出暗示, 鉴于算力成本出现了上扬走势, 部分AI功能使用的时候也许需要进行付费才可以。

躲过了 AI 烧钱，没躲过 AI 涨价

虽则苹果给出了一份展现出显著增长态势的季度财务报告, 然而市场广泛地持有悲观的看法, 在那份财报公布之后, 于盘后交易时段苹果公司的股票价格一下子遭受高达超8%幅度地大量滑落大跌下跌。

悲观指引系苹果下季度的直接诱因, 苹果作预计, 下季度营收同比增长仅在9%与11%之间, 低于市场预期, 苹果管理层于财报电话会中称, 除汇率波动影响外, 供应链紧张的负面影响会在第三季度之后逐季节节加重, 对相关业务线产生不利作用 , Mac及iPad业务线不利影响包含其中。

库克讲道, 供应链受限制的情况主要聚焦在Mac产品线方面, 问题产生的根源是市场需求极其旺盛, 然而他们却缺少充足的产能来进行消化。“在接下来的一个季度当中, 我们在供应链一端将会面临极大的压力。”苹果的M系列芯片主要是由台积电负责代工的, 不过台积电的产能也开始越来越多地向AI芯片做出让步。

在此之前, 苹果因内存成本上涨, 不得不大幅提价, 涉及 Mac、iPad 等众多产品线, 部分产品价格最高涨幅超 3000 元。库克在财报电话会上称, 今朝内存价格上涨如百年一遇洪水, 呈指数级上涨, 他们只得做价格调整。

不过, 上次实现价格上涨之时, 并未涉及苹果最为关键的产品线。外界作出推测, 苹果在今年秋季之际将会发布的新品, 会出现大幅度的价格提升, 当中折叠屏产品的起始售价, 有可能会达到2000美元甚至更高。上一个季度呈现出热销态势, 在一定程度上, 可能与调价之前消费者们所进行的带有恐慌性质的抢购活动存在关联, 要考虑到新机型马上就要面向市场销售了, 过往第二季度通常属于销售淡季。

伴随着涨价带来的重重压力, 外界对于下个季度的销量表现, 显露出明显的底气不足。而苹果公司的管理层所给出的下季度收入增长指引, 仅仅只是维持在了大约15%的水平, 这一数值相对于华尔街预计的17.6%而言, 显得更低一些, 未达预期值。

于供应链紧张态势愈发严峻的状况下, 苹果已然着手进行准备工作。在这一季度期间, 苹果方面的库存情况呈现出变化态势, 其库存额度自上一季度的67.47亿美元, 提升至110.92亿美元, 环比增长率达到了64.4%, 并且对比上财年同一时期的数据59.25亿美元, 出现了增长变动, 进而具有增长比例达87.2%的情况, 同比增长幅度近乎达到翻倍状态。

彭博社有报道称, 苹果此刻正在同长鑫存储以及长江存储展开谈判事宜, 是关于采购内存芯片的, 然而, 这样的举动却遭到了美国政府还有美光科技的反对, 库克于财报电话会上表示, 当下全球DRAM市场主要是被三星、美光还有SK海力士这三家公司掌控着, 增加供应商对于改善供应以及价格是有帮助的。

不于AI投入资金, 这并不能使苹果在这场AI热潮里不被波及。微软、谷歌、亚马逊以及Meta等科技巨头有着创纪录的AI数据中心建设, 这还会直接对苹果的内存与芯片供应造成影响, 接下来使收入遭受挫折。

迄今, 单单是微软、谷歌、亚马逊以及Meta所公布的本年度AI资本开支, 就会冲破7200亿美元这一数值, 大大超过去年的4558亿美元。数额巨大的AI投入, 致使谷歌以及亚马逊当季自由现金流转为负数, Meta的自由现金流同样蓦地下降了91%。

将其与之相比较而言, 苹果在今年的时候, 其资本开支不但没有呈现出增长的态势, 甚至反而是出现了某种程度的下滑情况。在2026财年的前三个季度之中, 苹果用于开展购置固定资产相关行为的支出仅仅只有67.99亿美元, 并且与同比情况相比较, 还下降了28.2%。

苹果财报

经由对资本开支加以克制, 这助力苹果在当季之时, 使得经营现金流创下了处于历史时间段内同一时期的最高纪录, 在本财年开始后的前9个月里, 其经营现金流达到了1170亿美元之数, 与同比情况相比较增长幅度为43.1%。库克实在称得上是资本管理方面的大师, 其临近退休之际仍旧没有忘记要去帮助公司实现节省资金的目的。

这并非表明苹果对AI投入不予以重视, 相较于其他厂商们更倾向于热衷于投资AI算力, 苹果的投入好像更多朝着研发领域进行了流向。

这一季度, 苹果的研发费用达到了117.29亿美元, 相比于上一年同一时期, 增长了32.3%, 这一增长速度大约是营收增长速度的两倍。在2026财年的前三个季度里, 苹果的研发费用为340.35亿美元, 与上一年同一时期相比, 增长了32.5%。

仅仅是, 如这般大规模的研发投入, 然而最终却并未能够换得多少具备显著特征的AI成果, 这也算是处于另一种层面的“只有苹果公司能够做到”了。

这可是, 库克最后一回, 参与苹果的, 财报电话会, 就在今年9月, 他要正式卸任, 苹果CEO一职, 库克于财报电话会上, 特意对外界表达感谢, 称: “感谢咱们, 所有的股东, 特别是那些, 多年来, 一直信任我们的, 长期股东。”。

他说，他有十足的信心，苹果的未来一片光明。